內地經濟下行壓力加大 穩增長政策有望加碼

內地經濟持續放緩，第三季GDP按年增長6.5%，低過第二季的6.7%，亦差過預期的6.6%，為09年首季以來最低。同時，工業增加值增速回落、固定資產投資仍乏力，消費仍在低位徘徊。國家統計局表示，經濟運行穩中有緩，並面臨國內結構調整陣痛、中美經貿摩擦等外部不確定性，經濟下行壓力加大。

分析師認為，第三季GDP創下快10年的新低，下行壓力將於今季或明年更加突出，穩增長政策有望加快並加碼推出，重點在於疏通政策傳導渠道，貨幣政策保持寬鬆的同時，提融資意願。而在外需回落、貿易摩擦升溫下，內需拉動的迫切性提升，基建投資將成為短期穩定經濟的主要抓手，提振製造業投資與居民消費將成未來重點。

國家統計局今日公布第三季度經濟數據

第三季度GDP按年增長6.5%，預期6.6%，前值6.7%

前三季度GDP按年增長6.7%，預期6.7%，前值6.8%

9月規模以上工業增加值按年上漲5.8%，預期6%，前值6.1%

9月社會消費品零售總額按年增長9.2%，預期9%，前值9%

1至9月固定資產投資按年上漲5.4%，預期5.3%，前值5.3%

1至9月全國房地產開發投資按年增長9.9%，前值10.1%

9月全國城鎮調查失業率4.9%，前值5%

民生銀行研究院王靜文表示，三駕馬車中，消費仍然是第一大增長動力，前三季對GDP累計貢獻率仍高達78%，消費升級趨勢保證消費大體穩定，但居民收入增速回落、房地產支出對可支配收入的擠壓等，將會限制後續的增長空間。而隨著中美貿易摩擦影響逐漸顯現以及全球復甦共振接近尾聲，出口增速將會大概率向下。

提振消費投資 基建料回穩

投資增速在9月終於出現觸底反彈跡象，主要受到製造業投資反彈和民間投資持穩的支撐，但基建投資仍在尋底，房地產開發投資見頂回落，後續投資有望小幅走好，但不會出現大幅反彈。中海晟融經濟學家張一指出，隨著財政和貨幣的相對寬鬆，對基建投資起到托底作用，疊加基數影響，四季度即使不回升，但探底可能性也不大。

國開證券研究部副總經理杜徵徵表示，考慮到淨出口對經濟的貢獻下降，投資、消費增速回落較多；去槓桿與嚴監管導致表外資產大幅收縮，但表內擴張短期內難以承接等因素，未來經濟仍存一定下行壓力，預計全年GDP按年增長6.6%，明年或將進一步回落。

在外需回落、貿易摩擦升溫的背景下，內需拉動的迫切性提升，在避免走老路的前提下，提振製造業投資與居民消費將成為未來的重點。

著重政策疏通傳導 提升融資意願

西南証券宏觀分析師楊業偉表示，經濟下行壓力明顯加大，穩增長政策出台有望加速，並有望再度明顯加碼。

他稱，年中以來政策向寬鬆方向調整趨勢明顯，但因傳導渠道不暢和內部不一致，導致寬鬆政策效果有限。他認為，未來重點在於疏通政策傳導渠道，在貨幣政策保持寬鬆的同時，提升地方政府等實體融資部門的融資意願，並通過補充金融機構資本金和適當放寬對錶外融資約束來增加金融機構資金投放能力，以此推動實體信用改善。而基建投資，將成為短期穩定經濟的主要抓手。

落實減稅、深層改革 挽回市場信心

交通銀行金融研究中心首席宏觀研究員唐建偉建議，政策上不要搖擺，要大力減稅增加市場信心，而這幾年陣痛證明通過加槓桿、放水托底來穩經濟都不行，現在需要通過深層改革來激活微觀經濟主體的活力，才能把經濟穩定在中速增長的平台上。

他稱，減稅降費不能再喊了，喊了這麼長時間的減稅降費但實體經濟沒有感受到，說明效果有限，更大力度的減稅降費必須要盡快推出。資本市場不斷創新低，市場如此弱表明信心缺失，信心必須要靠大力度的政策才能恢復起來。

國家統計局發言人毛盛勇表示，中美經貿摩擦還有很多不確定性，為經濟穩定運行增加一些不確定性。下一步要把補短板作為當前深化改革的重點任務，著力擴大有效需求，狠抓「穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期」政策落實。他稱，中國經濟韌性較強，有能力完成全年6.5%左右的增長目標，明年經濟亦有條件保持平穩運行。